周六凌晨USDA报告利多or利空？

3月9日凌晨，USDA月度报告将要公布，利多or利空？

2月USDA报告如下：

市场对3月USDA报告预期值如下：

（1）对全球的库存预估：

（2）对巴西和阿根廷的产量预估：

（3）对美国的库存预估：

我预计本次USDA报告较上月相比，偏多概率较大，其理由如下：

（1）23/24年度巴西大豆产量下调概率较大。当前主流机构中，USDA对巴西大豆产量预估在15600万吨，处于最高，因此预计3月报告中下调的概率较大。目前一些机构预计巴西大豆产量最低到1.5亿吨以下。保守假设巴西大豆产量为1.53亿吨。

（2）23/24年度阿根廷大豆产量或不变。过去十一年阿根廷大豆产量有5次超过5000万吨，从概率上看，继续上调的可能性较小，预计维持5000万吨不变。

（3）23/24年度美豆出口或保持不变。因为南美大豆上市利空美豆出口，但预计巴西大豆产量下调，或影响巴西大豆出口，进而利多美豆出口。利多利空相抵消，预计3月USDA报告美豆出口或不变，进而美豆库存也不会有太大变化。

（4）23/24年度中国大豆进口量或有所下调。因为预计巴西大豆产量下调的影响会减少其出口和中国大豆进口，而中国自身由于生猪去产能，其进口高于上一年度也并不合理，因此中国大豆进口也将随着巴西大豆出口下调而下调的概率较大。

总之，巴西大豆产量和中国大豆进口下调，美豆库存和阿根廷大豆产量不变，南美大豆整体产量下调概率较大。预计本次USDA报告较2月报告偏多。不过即使巴西大豆产量有所下调，但南美（巴西+阿根廷）大豆依然是丰产，无法改变大豆供需偏宽松的局面。因此豆粕价格或有一定反弹，但难以出现反转。