阿根廷大豆23-24年四大交易逻辑

阿根廷近三年供需平衡表如下：

交易逻辑一：23-24年度阿根廷预计产量会从2500万吨，恢复至4800万吨，下月13号的供需报告还存在进一步调整的可能性。叠加明年巴西的1.61亿吨产量，总计2.1亿吨，远超去年的1.85亿吨，南美明年供应压力会相当大。

阿根廷大豆主产区分布图和近期天气如下：

交易逻辑二：巴西主产区天气普遍良好，今年的厄尔尼诺在南美洲明显的表现出“南涝北旱”，大豆的生长需要大量水分，所以阿根廷所处的南部降雨一直较高，有利于阿根廷大豆的生长。目前除了Córdoba省以外，其余主产区预计会如期丰产。

阿根廷新总统带来的外交和大豆贸易变数：

交易逻辑三：上图新闻所示的中国暂停与阿根廷65亿美元货币互换协议，可能只是和阿根廷外交的众多摩擦之一。阿根廷多变的政策、激进的总统、脆弱的政府信用、暴跌的外汇汇率、对中国的敌视、完全亲美的经济政策、完全私有化带来的短期混乱，都是未来的不确定性。但总的来看，阿根廷每年出口量并不多，不必过度担忧。

交易逻辑四：南美仓储能力较弱，新季大豆收获以后，缺少类似于美国的仓储缓冲，供应会更加集中。

综上所述：南美大豆丰产概率较大，供应集中，中国豆粕需求明年预计有所萎缩，所以谨防之后五个月的豆粕价格回落风险。重点关注下月的美农报告，尤其是巴西和阿根廷产量。本文若有不当之处，欢迎与作者深度交流。